揭秘贵金属做市商 探明贵金属价格波动本质
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揭秘贵金属做市商 探明贵金属价格波动本质
互联网时代，人们对行业认识速度在提升，对操作便捷性的要求也在提高，这在客观上要求了宏观金融市场的成熟和相关行业公司研究水平的提高。做市商制度正是依托互联网金融而崛起的一个主要金融领域，它将是未来行业的主要方向。那么这个市场结构是什么？我们的研究能解决什么？中国推行的无定价权的做市商制度和国际接轨能得到什么？笔者将在文中对此作出系统性的回答。
一、市场整体结构
首先，做市商制度的保证金现货交易要和实物市场建立完整的沟通渠道，（目前国内渠道转移风险中倾向交给国际市场，这种行为是交出定价权的表现）
本质上讲做市商中只是投资者和实物市场中间环节！扮演的角色有点像电商，但是相当大的不同。尽管两者都是依托互联网。
做市商
为什么要建立投资者和实物市场的之间的做市商呢？具体来说，有如下五个原因：
第一，降低投资成本，提供更好的流动性。这个作用和电商类似。当下，电商依托互联网服务于消费者，这极大提高了资金和产品的流动性和利用率，拉进了消费者和商品的距离。
第二，做市商扩大了投资和套保渠道，实现了资金的最高效分配。投资者是价格驱动者，这点和电商不同，电商的承销价格趋势可以由电商适度影响，薄利多销是本质，但实物市场的生产者可以去做市商里进行套保交易进而影响价格。而电商系统一般都是只是买东西收钱模式，从生产者那边拿来东西网上兜售，替生产者打开销路。
第三，两者都依托大数据分析，团购就是大数据时代的产物，5年来快速发展，深入人心，但2008年以前却几乎无人知晓。做市商的决策分析也是大数据用武之地。
第四，做市商互联网金融模式其实电商的高级模式，他们的对比关系好比是传统金融和传统零售的关系。
第五，做市商模式是金融非系统风险发现抵消缓冲的主要环节，实物市场和做市商环节建立联系彼此制约，互相监督，从而实现市场的相对公平，这点与目前的零售电商不具备。
简单来说，我们从零售电商的崛起过程就可以预知未来互联网金融的崛起，而互联网金融主要模式之一就是做市商制度，中国未来金融领域的发达与否就在于做市商在互联网的融合速度和本土投资水平提高程度。整体市场结构如下图所示：其中SAB是做市商的体系，标的撮合市场或者未来的实物交割市场将成为主要的实物市场。
做市商是一个体系，国内接触到的信用好一些会员，都是B级，A级不针对普通投资者开放。B级会员冲出多余头寸，防控风险。比如100手多对50手空，B级会员不会截留多单可能造成的风险，而是以机构投资者身份在A级会员里做多，普通投资者在B级会员的多单赚钱的其实A级的钱。
A级会员识别头寸，注意是识别头寸。A级会员拥有更大的资金，更大的抗风险能力，更强的研究体系是识别短期头寸抵抗局部风险的中坚力量。国内这个角色一般都是银行来做，国际上一般是中大型投行来做这个业务，在筛选头寸方面，对其大数据研究能力，资金水平，硬件条件要求都很高。
S级报价方法，去年的分析研究也是针对S级别进行的推证，当时得到的结论是根据持仓时间、总头寸、持仓比例、持仓成本4个元素进行价格方向评估，然后有节制的向实体市场抛售或者购入头寸，通过实物市场进而相互作用。
S级决定报价的核心依据在于S级本身是不能亏钱的，价格推动结果是预期多空盈利之和，即一方亏损等于一方盈利，多于部分用实物市场补足。由此得出的推论就是，多余的头寸很可能被针对（注意不是多头，是多余的）。
二、呈现的微观特点
通过以上说明，大家可以看到一个现象，即使头寸流动和资金流动。这个渠道的建立就说明全球金融趋向一体化的趋势。但是一体化之后是什么？这个体系存在的前提是每个环节都要实现价值利润。我们一步步分析看：
B级会员的核心价值在于提供投资咨询，让投资者赚钱做大自己的市场份额，从而获取稳定的手续费收入。培养长期赚钱的投资者也是B级会员必须争取的目标。做大市场份额之后，稳定手续费收入将是一切的根源。但是B级是不可能控制投资者行为的，想让所有人做一个方向，除非B级自己做基金发行份额。长期来看，只要赚钱头寸盈利总数多于亏钱头寸的亏损总数，那么B级就要冲出可能赚钱的多余头寸。
A级做市商是识别头寸的，每个B级的头寸汇集到少数A级做市商手中，所有B级的净头寸流到了A级，A可能只有一个选择，留下可能亏钱的，然后有选择的冲出可能赚钱的全部头寸并且有所放大！也就是汇集到A级别的头寸，本身可能就是高度离散的头寸组合。
假设A选择头寸的方式是：谁赚钱多就冲谁的原则（后面会解释）。比如B级某个会员B1冲给A的都是赚钱的头寸。A就只冲它的和它类似的，并且有所放大的冲到S级那边。中国目前的水平也就到A这一级，还未发展到S级别参与到国际定价去，原因在于中国的A水平相对较低，而且实体市场不完善。
而S级做市商显然是最后的风险承担者，最后的做市商S只看头寸和周边市场反应，进而防控自己的风险！
假定情况：如果S手里握着5000手4100的空单和6000手4150的多单，它怎么办呢？（这些都是A级冲过来的所谓可能赚钱的头寸！）
方式一：S会在现货市场开始买入20手，如果价格很快就上升至4170……如此反复，这样就会达到一种平衡，假设是5300，手里头寸就平衡了。那么S就用20手完成了风险控制，但是没有抵消，因为多空的成本价格不同。如果S不想主动买入，不动用资金，也可利用某些市场套利影响现货价格，
方式二：即是吸引市场套利，比如现货市场价格是4150而S报价是4170，那么就有人在现货市场积极买入，在S市场中积极做空，经过层层传到后，S手中价格平衡了。两边都是4170，这种周边市场行为可能导致S手中的多头赚S的钱，但是S有更多的空头亏损可以冲账，这两种价格调控过程，原则就是保护价格下跌或者上涨中S级做市商的不亏即可。
以上大家可以看到就是做市商影响现货的两种方式，也就是做市商持有的量足够大的时候可能的反应。也就是从净头寸、总头寸、持仓时间和持仓成本这4个元素综合考虑来实施。
如果持仓成本很长，如果价格怎么波动两个头寸都不走，那么，刚才策略就行不通了。也就是说，如果不满足以上4点研究的某些阈值，S对价格影响很可能就是通过价格驱动的方式二来吸引市场头寸介入。如果总头寸还没有充分介入，20手就会引发大幅追涨呢？或者如果刚才20手不能引发价格上涨，反而是下跌呢？做市商的量不足以影响现货市场反而是现货影响做市商呢？
这时，做市商会不惜一切代价率先买入或者抛出，跟随主要趋势，防止赚钱头寸造成被动。比如刚才的例子，S手里握着5000手4100的空单和6000手4150的多单，S会在现货市场开始买入20手，价格居然下跌至4140，而手里头寸就更无法平衡，假设是4800对6300。
这说明更多的资金看空白银，只是它的局部是看多，它的总头寸对市场影响不大。短期S要到现货市场积极做空，先把空单可能要赚的利润完全锁死！并且一会到足够低位出现以及一会现货反弹手里多单在反弹中可能要被赚的赢利！也就出现了S市场出现了剩下一堆亏钱的而赚钱的慢慢走掉情况，一旦S手里头寸平衡了，S在现货市场的做空动力就消失了，所以S风险就抵消了。但是这并不表示S手中一直是多数人在盈利。
通常情况下，一个赚钱的系统，在投资者级别会慢慢脱颖而出。人们是爱跟风的，只有赚钱的人是跟风最大动力，之前赚过钱人的系统、思路，逐渐在一段时间内脱颖而出，多数人渐渐去跟！然后，逐渐被最后的系统价格孤立！所以任何一个赚钱人的系统、思路，如果不能更新，就会变成一种周期死亡的结果。
人们都想着自己迅速赚钱，进而连锁反应，使得做市商开始层层冲出头寸。如果开始有节制还好，到后面跟风头寸开始大量仓去做，A级势必放大头寸放到S级上，而S级从自利的角度研究也会用多数人亏损去抵消少数人盈利，或者联合实物市场寻求最后的平衡。因此赚钱的系统慢慢会在市场中共振，最后被市场针对。这时新的思路又开始赚钱了，如此，周而复始。
这些推导就能解释市场上的一些现象，如"强者恒强，逼空不断"。这些往往都是实物市场影响较大，做市商S跟随报价，就会跟随往上走往下走，实物市场上涨趋势，无论多空哪个多一些，S会买入多头，平抑手中多单的赚钱风险和空单回调赚钱风险，客观上正反馈了实物市场。"原本很赚的系统失效"、"我不敢做的单子总是对，我信心足的单子就错了"这都是冲剩余头寸造成的。"好像专门针对我报价一样，我一出空就跌。"其实只是一部分人当下的交易行为正好最近某个被针对的震荡型交易系统一致造成的是一种错觉。虽然每个人都过这个经历，但是不是每个人次次如此。因为每个人交易系统，哪怕凭感觉也是不同的。
三、研究和操作核心点
明白了以上以上现象，我们研究的核心点就集中在以下几个方面了。
1. 实物市场的趋势行为和价格总量，以及它对应的做市商市场的总量对比。收集数据和处理数据的功夫。不详谈了，有钱买数据和有能力处理数据，尤其是定量分析是很大的事情，一般人能预估一个定型概念就好，能看懂CME的持仓报告就好。
2. 最近很赚钱的系统思路是什么？
首先来介绍个原理——蝴蝶效应。该原理是气象学家洛伦兹1963年提出来的。其大意为：一只南美洲亚马孙河流域热带雨林中的蝴蝶，偶尔扇动几下翅膀，可能在两周后引起美国德克萨斯引起一场龙卷风。其原因在于：蝴蝶翅膀的运动，导致其身边的空气系统发生变化，并引起微弱气流的产生，而微弱气流的产生又会引起它四周空气或其他系统产生相应的变化，由此引起连锁反应，最终导致其他系统的极大变化。
此效应说明，事物发展的结果，对初始条件具有极为敏感的依赖性，初始条件的极小偏差，将会引起结果的极大差异。蝴蝶效应是混沌学理论中的一个概念。它是指对初始条件敏感性的一种依赖现象。输入端微小的差别会迅速放大到输出端。
蝴蝶效应在经济生活中比比皆是：中国宣布发射导弹，港台100亿美元流向美国。"蝴蝶效应"也可称"台球效应"，它是"混沌性系统"对初值极为敏感的形象化术语，也是非线性系统在一定条件（可称为"临界性条件"或"阈值条件"）出现混沌现象的直接原因。
做市商金融就是依赖这个原理。研究赚钱思路中，一般针对性提出可能反向行情思路，然后加入风控思路和赚钱思路的条件识别。
3. 别人都在怎么看（关键是怎么做）。看看ETF一般人也就做到这些了。为什么足够长期的人赚钱的单子爱被冲出去，因为根据伯努利大数定律，总是赚钱的人思路一定和市场切换步调高度一致的。所以他们的单子赚钱的概率和他过去赚钱的比例类似。
4. 要不要迷信？还是万事靠自己？有人在这点上不是极左就是极右：不是只靠别人，就是凡事靠自己，这些都是错误的观点。那么，该怎么做呢？
一句话，听多数人思路，和少数人商量，自己下决定。自己下决定固然最重要，离开前前步就是无本之木，无源之水。
目前市场有一些骗子这样玩：构建几个交流群。通过发短信预测白银涨跌。发20000条短信，预言白银的涨跌。其中一半涨一半跌。第二次向说对的人再发一次以上内容，第三次向说对的人再发一次以上内容，不需要第四次，接到3连对的人就崇拜了这位神奇骗子了。这也有2500人至多。但是当您真的把钱放到那边投资了。然后重仓手续费刷一阵子过后，有赚有赔的，赚的会更加信赖，甚至还会追加投资。赔只好自认倒霉。
这就是人们将小样本中某事件的概率分布看成是总体分布。人们在不确定的情形下，会抓住问题的某个特征直接推断结果，而不是考虑这种特征出现的真实概率及与特征相关的其他原因。
参与投资，更重要的是抓住信息的本来面目，心态胆识上自然七分靠自己三分靠别人，智慧认识上多听听别人的思路。短期打开思路基本是七分靠别人，三分靠自悟。仓位管理上要想到不好的后果，听听前辈的经验。这些经验100%是先听后体会。成熟的投资者不是对了就死跟错了就猛喷，而是明白对错的原因，不断归纳总结，进而运用到下一次的投资中。
四、联系到交易
明白决定市场方向的主要因素是增量，而增量的核心代表就是B的净头寸！也就是说，决定百兽拔河最后胜利的不是大象和狮子，而是老鼠，也许最后的增量就是决定了短期多空某一方的交易盈亏！
而最后的增量一般都是错误的，都是多数人滞后反应，这是金融市场结构造成的，如同压死骆驼的最后一根稻草，本身却是很轻的，但其前提是建立在一大堆货物的基础上。这是一个由量变到质变进而引发雪崩的过程，最高点必然是追多最狂热的时候，最低点也必然是多头最绝望的时候。所以，一般追单和止损要赶早不赶晚，猜拐点则赶晚不赶早。
一、市场整体结构
首先，做市商制度的保证金现货交易要和实物市场建立完整的沟通渠道，（目前国内渠道转移风险中倾向交给国际市场，这种行为是交出定价权的表现）
本质上讲做市商中只是投资者和实物市场中间环节！扮演的角色有点像电商，但是相当大的不同。尽管两者都是依托互联网。
做市商
为什么要建立投资者和实物市场的之间的做市商呢？具体来说，有如下五个原因：
第一，降低投资成本，提供更好的流动性。这个作用和电商类似。当下，电商依托互联网服务于消费者，这极大提高了资金和产品的流动性和利用率，拉进了消费者和商品的距离。
第二，做市商扩大了投资和套保渠道，实现了资金的最高效分配。投资者是价格驱动者，这点和电商不同，电商的承销价格趋势可以由电商适度影响，薄利多销是本质，但实物市场的生产者可以去做市商里进行套保交易进而影响价格。而电商系统一般都是只是买东西收钱模式，从生产者那边拿来东西网上兜售，替生产者打开销路。
第三，两者都依托大数据分析，团购就是大数据时代的产物，5年来快速发展，深入人心，但2008年以前却几乎无人知晓。做市商的决策分析也是大数据用武之地。
第四，做市商互联网金融模式其实电商的高级模式，他们的对比关系好比是传统金融和传统零售的关系。
第五，做市商模式是金融非系统风险发现抵消缓冲的主要环节，实物市场和做市商环节建立联系彼此制约，互相监督，从而实现市场的相对公平，这点与目前的零售电商不具备。
简单来说，我们从零售电商的崛起过程就可以预知未来互联网金融的崛起，而互联网金融主要模式之一就是做市商制度，中国未来金融领域的发达与否就在于做市商在互联网的融合速度和本土投资水平提高程度。整体市场结构如下图所示：其中SAB是做市商的体系，标的撮合市场或者未来的实物交割市场将成为主要的实物市场。
做市商体系
做市商是一个体系，国内接触到的信用好一些会员，都是B级，A级不针对普通投资者开放。B级会员冲出多余头寸，防控风险。比如100手多对50手空，B级会员不会截留多单可能造成的风险，而是以机构投资者身份在A级会员里做多，普通投资者在B级会员的多单赚钱的其实A级的钱。
A级会员识别头寸，注意是识别头寸。A级会员拥有更大的资金，更大的抗风险能力，更强的研究体系是识别短期头寸抵抗局部风险的中坚力量。国内这个角色一般都是银行来做，国际上一般是中大型投行来做这个业务，在筛选头寸方面，对其大数据研究能力，资金水平，硬件条件要求都很高。
S级报价方法，去年的分析研究也是针对S级别进行的推证，当时得到的结论是根据持仓时间、总头寸、持仓比例、持仓成本4个元素进行价格方向评估，然后有节制的向实体市场抛售或者购入头寸，通过实物市场进而相互作用。
S级决定报价的核心依据在于S级本身是不能亏钱的，价格推动结果是预期多空盈利之和，即一方亏损等于一方盈利，多于部分用实物市场补足。由此得出的推论就是，多余的头寸很可能被针对（注意不是多头，是多余的）。
二、呈现的微观特点
通过以上说明，大家可以看到一个现象，即使头寸流动和资金流动。这个渠道的建立就说明全球金融趋向一体化的趋势。但是一体化之后是什么？这个体系存在的前提是每个环节都要实现价值利润。我们一步步分析看：
B级会员的核心价值在于提供投资咨询，让投资者赚钱做大自己的市场份额，从而获取稳定的手续费收入。培养长期赚钱的投资者也是B级会员必须争取的目标。做大市场份额之后，稳定手续费收入将是一切的根源。但是B级是不可能控制投资者行为的，想让所有人做一个方向，除非B级自己做基金发行份额。长期来看，只要赚钱头寸盈利总数多于亏钱头寸的亏损总数，那么B级就要冲出可能赚钱的多余头寸。
A级做市商是识别头寸的，每个B级的头寸汇集到少数A级做市商手中，所有B级的净头寸流到了A级，A可能只有一个选择，留下可能亏钱的，然后有选择的冲出可能赚钱的全部头寸并且有所放大！也就是汇集到A级别的头寸，本身可能就是高度离散的头寸组合。
假设A选择头寸的方式是：谁赚钱多就冲谁的原则（后面会解释）。比如B级某个会员B1冲给A的都是赚钱的头寸。A就只冲它的和它类似的，并且有所放大的冲到S级那边。中国目前的水平也就到A这一级，还未发展到S级别参与到国际定价去，原因在于中国的A水平相对较低，而且实体市场不完善。
而S级做市商显然是最后的风险承担者，最后的做市商S只看头寸和周边市场反应，进而防控自己的风险！
假定情况：如果S手里握着5000手4100的空单和6000手4150的多单，它怎么办呢？（这些都是A级冲过来的所谓可能赚钱的头寸！）
方式一：S会在现货市场开始买入20手，如果价格很快就上升至4170……如此反复，这样就会达到一种平衡，假设是5300，手里头寸就平衡了。那么S就用20手完成了风险控制，但是没有抵消，因为多空的成本价格不同。如果S不想主动买入，不动用资金，也可利用某些市场套利影响现货价格，
方式二：即是吸引市场套利，比如现货市场价格是4150而S报价是4170，那么就有人在现货市场积极买入，在S市场中积极做空，经过层层传到后，S手中价格平衡了。两边都是4170，这种周边市场行为可能导致S手中的多头赚S的钱，但是S有更多的空头亏损可以冲账，这两种价格调控过程，原则就是保护价格下跌或者上涨中S级做市商的不亏即可。
以上大家可以看到就是做市商影响现货的两种方式，也就是做市商持有的量足够大的时候可能的反应。也就是从净头寸、总头寸、持仓时间和持仓成本这4个元素综合考虑来实施。
如果持仓成本很长，如果价格怎么波动两个头寸都不走，那么，刚才策略就行不通了。也就是说，如果不满足以上4点研究的某些阈值，S对价格影响很可能就是通过价格驱动的方式二来吸引市场头寸介入。如果总头寸还没有充分介入，20手就会引发大幅追涨呢？或者如果刚才20手不能引发价格上涨，反而是下跌呢？做市商的量不足以影响现货市场反而是现货影响做市商呢？
这时，做市商会不惜一切代价率先买入或者抛出，跟随主要趋势，防止赚钱头寸造成被动。比如刚才的例子，S手里握着5000手4100的空单和6000手4150的多单，S会在现货市场开始买入20手，价格居然下跌至4140，而手里头寸就更无法平衡，假设是4800对6300。
这说明更多的资金看空白银，只是它的局部是看多，它的总头寸对市场影响不大。短期S要到现货市场积极做空，先把空单可能要赚的利润完全锁死！并且一会到足够低位出现以及一会现货反弹手里多单在反弹中可能要被赚的赢利！也就出现了S市场出现了剩下一堆亏钱的而赚钱的慢慢走掉情况，一旦S手里头寸平衡了，S在现货市场的做空动力就消失了，所以S风险就抵消了。但是这并不表示S手中一直是多数人在盈利。
通常情况下，一个赚钱的系统，在投资者级别会慢慢脱颖而出。人们是爱跟风的，只有赚钱的人是跟风最大动力，之前赚过钱人的系统、思路，逐渐在一段时间内脱颖而出，多数人渐渐去跟！然后，逐渐被最后的系统价格孤立！所以任何一个赚钱人的系统、思路，如果不能更新，就会变成一种周期死亡的结果。
人们都想着自己迅速赚钱，进而连锁反应，使得做市商开始层层冲出头寸。如果开始有节制还好，到后面跟风头寸开始大量仓去做，A级势必放大头寸放到S级上，而S级从自利的角度研究也会用多数人亏损去抵消少数人盈利，或者联合实物市场寻求最后的平衡。因此赚钱的系统慢慢会在市场中共振，最后被市场针对。这时新的思路又开始赚钱了，如此，周而复始。
这些推导就能解释市场上的一些现象，如"强者恒强，逼空不断"。这些往往都是实物市场影响较大，做市商S跟随报价，就会跟随往上走往下走，实物市场上涨趋势，无论多空哪个多一些，S会买入多头，平抑手中多单的赚钱风险和空单回调赚钱风险，客观上正反馈了实物市场。"原本很赚的系统失效"、"我不敢做的单子总是对，我信心足的单子就错了"这都是冲剩余头寸造成的。"好像专门针对我报价一样，我一出空就跌。"其实只是一部分人当下的交易行为正好最近某个被针对的震荡型交易系统一致造成的是一种错觉。虽然每个人都过这个经历，但是不是每个人次次如此。因为每个人交易系统，哪怕凭感觉也是不同的。
三、研究和操作核心点
明白了以上以上现象，我们研究的核心点就集中在以下几个方面了。
1. 实物市场的趋势行为和价格总量，以及它对应的做市商市场的总量对比。收集数据和处理数据的功夫。不详谈了，有钱买数据和有能力处理数据，尤其是定量分析是很大的事情，一般人能预估一个定型概念就好，能看懂CME的持仓报告就好。
2. 最近很赚钱的系统思路是什么？
首先来介绍个原理——蝴蝶效应。该原理是气象学家洛伦兹1963年提出来的。其大意为：一只南美洲亚马孙河流域热带雨林中的蝴蝶，偶尔扇动几下翅膀，可能在两周后引起美国德克萨斯引起一场龙卷风。其原因在于：蝴蝶翅膀的运动，导致其身边的空气系统发生变化，并引起微弱气流的产生，而微弱气流的产生又会引起它四周空气或其他系统产生相应的变化，由此引起连锁反应，最终导致其他系统的极大变化。
此效应说明，事物发展的结果，对初始条件具有极为敏感的依赖性，初始条件的极小偏差，将会引起结果的极大差异。蝴蝶效应是混沌学理论中的一个概念。它是指对初始条件敏感性的一种依赖现象。输入端微小的差别会迅速放大到输出端。
蝴蝶效应在经济生活中比比皆是：中国宣布发射导弹，港台100亿美元流向美国。"蝴蝶效应"也可称"台球效应"，它是"混沌性系统"对初值极为敏感的形象化术语，也是非线性系统在一定条件（可称为"临界性条件"或"阈值条件"）出现混沌现象的直接原因。
做市商金融就是依赖这个原理。研究赚钱思路中，一般针对性提出可能反向行情思路，然后加入风控思路和赚钱思路的条件识别。
3. 别人都在怎么看（关键是怎么做）。看看ETF一般人也就做到这些了。为什么足够长期的人赚钱的单子爱被冲出去，因为根据伯努利大数定律，总是赚钱的人思路一定和市场切换步调高度一致的。所以他们的单子赚钱的概率和他过去赚钱的比例类似。
4. 要不要迷信？还是万事靠自己？有人在这点上不是极左就是极右：不是只靠别人，就是凡事靠自己，这些都是错误的观点。那么，该怎么做呢？
一句话，听多数人思路，和少数人商量，自己下决定。自己下决定固然最重要，离开前前步就是无本之木，无源之水。
目前市场有一些骗子这样玩：构建几个交流群。通过发短信预测白银涨跌。发20000条短信，预言白银的涨跌。其中一半涨一半跌。第二次向说对的人再发一次以上内容，第三次向说对的人再发一次以上内容，不需要第四次，接到3连对的人就崇拜了这位神奇骗子了。这也有2500人至多。但是当您真的把钱放到那边投资了。然后重仓手续费刷一阵子过后，有赚有赔的，赚的会更加信赖，甚至还会追加投资。赔只好自认倒霉。
这就是人们将小样本中某事件的概率分布看成是总体分布。人们在不确定的情形下，会抓住问题的某个特征直接推断结果，而不是考虑这种特征出现的真实概率及与特征相关的其他原因。
参与投资，更重要的是抓住信息的本来面目，心态胆识上自然七分靠自己三分靠别人，智慧认识上多听听别人的思路。短期打开思路基本是七分靠别人，三分靠自悟。仓位管理上要想到不好的后果，听听前辈的经验。这些经验100%是先听后体会。成熟的投资者不是对了就死跟错了就猛喷，而是明白对错的原因，不断归纳总结，进而运用到下一次的投资中。
四、联系到交易
明白决定市场方向的主要因素是增量，而增量的核心代表就是B的净头寸！也就是说，决定百兽拔河最后胜利的不是大象和狮子，而是老鼠，也许最后的增量就是决定了短期多空某一方的交易盈亏！
而最后的增量一般都是错误的，都是多数人滞后反应，这是金融市场结构造成的，如同压死骆驼的最后一根稻草，本身却是很轻的，但其前提是建立在一大堆货物的基础上。这是一个由量变到质变进而引发雪崩的过程，最高点必然是追多最狂热的时候，最低点也必然是多头最绝望的时候。所以，一般追单和止损要赶早不赶晚，猜拐点则赶晚不赶早。
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